摘要：2022年上半年硫酸锰市场呈现先扬后抑的走势，一季度供需两旺，价格相对稳定，二季度由于疫情影响，硫酸锰市场供需两弱，价格逐渐回落至低位水平。上半年硫酸锰供应和需求的结构也发生了变化，供应方面，前驱体一体化企业自产和回收的硫酸锰数量增加，需求方面，高镍型前驱体产量占比不断提高，硫酸锰需求的增长与前驱体产量增加的相关性在减弱。
在碳中和的背景下，新能源汽车下半年的产销量将继续高增长，电池装机量也会随之保持高增速，将较好地带动电池锰材料的需求。
一、硫酸锰上半年运行情况
2022年一季度硫酸锰价格高位小幅波动为主，一直处于10000元/吨上下，主要由于新能源汽车电池装机量增速较快，前驱体开工也因此处于高位，需求的支撑下，硫酸锰价格相对稳定。
二季度初新能源汽车供应链受到疫情影响，车企零部件出现断供，传导至电池材料市场，前驱体需求骤降，加上镍钴原料价格持续上涨，成本和需求双重压力下，前驱体纷纷减产，进而硫酸锰订单的减少，部分企业于4月下旬开始减停产，一直持续到6月中旬，价格也从10000元/吨下降至7000元/吨，随着疫情影响减弱，价格才有所企稳。
二、硫酸锰生产成本变化
上半年硫酸锰生产成本大幅攀升，主要由于原料价格的大幅上涨。2022年一季度锰矿、进口煤和硫酸等原料价格大幅上涨，硫酸锰成本迅速增加至高位水平，其中硫酸和液碱价格的上涨，导致萃取法成本居高不下，疫情防控也使得物流费用增加了100-150元/吨。二季度锰矿、进口煤和硫酸等原料价格基本高位小幅波动，硫酸锰成本持续高位运行，居高不下，在成本高企和需求低迷的双重压力下，硫酸锰企业减停产较为普遍。
三、硫酸锰供需平衡情况
2022年1-2月硫酸锰企业为应对库存较高的局面，出现大幅减产，而2月前驱体企业产能还在进一步释放，硫酸锰需求保持增长态势，因此2月下旬硫酸锰价格开始小幅回升，3月硫酸锰供需均处于高位，价格得以维持，从4月开始一方面因为硫酸锰产量处于高位，而前驱体产量出现大幅下降，硫酸锰需求走弱，部分长单资源逐渐累积为市场库存，硫酸锰和前驱体企业同时面临去库压力，硫酸锰价格逐渐走低。5-6月硫酸锰企业为应对需求的萎缩，均处于大幅减产或停产状态，较好缓解了库存压力，加上前驱体开工恢复超预期，硫酸锰去库速度加快。
下半年硫酸锰需求将继续小幅增长，三季度初还是以去库为主，8月开始硫酸锰库存将逐渐回落到疫情的水平，但当前电池级硫酸锰产能，基本能够满足下游需求，考虑一体化企业自产和回收带来的供应量，硫酸锰容易阶段性小幅过剩，具体情况要取决于高镍型号产量的变化。
四、硫酸锰市场库存变化情况
2022年6月底国内电池级硫酸锰市场库存约为1.27万吨，环比5月底减少27%，经过两个月的减停产，与4月底相比市场库存已下降35%左右。4月中旬受疫情影响，下游新能源汽车供应链中断，多家大型车企停产，导致前驱体订单大幅减少，原料采购几乎停滞，电池级硫酸锰库存累积至历史最高水平。4月下旬部分硫酸锰企业开始减停产，5月几乎全部进入减停产状态，一直持续到6月中旬。进入7月虽然目前库存有明显回落，但还处于高位水平，硫酸锰市场仍以去库为主。
五、前驱体高镍型号产量比例提高
2021年1月523型三元前驱体产量占比还高达50%，而今年二季度产量占比仅三分之一左右，占比下降接近20%，811型三元前驱体在2021年上半年产量占比仅在25%左右，从2021年下半年开始，逐渐攀升至今年40%的水平，622型产量占比一直在20-30%之间波动，变化并不明显。
高镍三元前驱体产量比例的大幅增加，意味着对镍的需求提高，而对锰的需求下降了，这也是三元前驱体上半年产量同比增加27%，电池级硫酸锰仅同比增加14.5%却出现过剩的主要原因之一。
今年下半年高镍三元前驱体的产量占比，可能会进一步提高到50%，对电池级硫酸锰的需求带动相对有限。
六、总结
1. 原料价格居高不下，硫酸锰成本支撑价格趋稳。
二季度电池级硫酸锰生产成本在6500-7000元/吨的高位，相比一季度增幅在1000-1500元/吨，大幅挤压硫酸锰利润空间，而原料价格的上涨主要来自能源危机，短期内暂无法解决，因此下半年原料价格即使有所回落，也会保持在较高位置，硫酸锰成本下降较有限。
2. 高镍型号产量增加较快，硫酸锰需求增长与前驱体产量相关性减弱。
高镍三元电池具有能量密度高的特点，作为动力电池优势较大，车企逐渐倾向采购高镍电池，以便解决续航等问题。而高镍三元电池使用的前驱体8系或9系使用电池级硫酸锰的量较少，相对于5系和6系来讲，其产量的增加对硫酸锰需求的带动较为有限。
3. 下半年前驱体产能继续释放，硫酸锰需求将逐步恢复至疫情前的水平。
2022年下半年大型前驱体企业增产较多，硫酸锰需求或得到较好改善，市场库存将回落至低位，8月硫酸锰供需或可达到平衡状态，硫酸锰价格较疫情期间也会有小幅修复，但由于硫酸锰自产和回收量的增加，以及高镍前驱体产量占比的提高，反弹幅度或许不高，预计运行在7500-9000元/吨。
4. 未来硫酸锰整体供应略显宽松，高品质硫酸锰还是维持偏紧局面。
长期来看，前驱体新增投产和释放仍有较大空间，硫酸锰整体供应，尤其是品质较高的硫酸锰，会呈现偏紧局面，待硫酸锰利润空间较大时，硫酸锰产能将会继续释放，从而抑制硫酸锰价格上涨，国内某大型锰企30万吨高纯硫酸锰项目，或于2023年前后投产，届时或将给硫酸锰供应端带来较大压力。但前驱体企业对于硫酸锰品控也将越来越严，高品质电池级硫酸锰仍是稀缺资源。