概述：回顾近一个月钴市场价格走势，市场从八月底至九月，呈现坚挺上行态势。伴随美国合金需求回暖，以及国内突发消息提振，贸易商以及下游客户采购积极性提升明显，促使行情向上运行。九月已步入收官之时，钴市场整体呈现盘稳趋势。面对即将到来的“银十月”，钴市场能否出现转机？
一、精炼钴9月市场回顾
如图所示，在经历长达三个月的下跌行情，国内钴市场价格已跌至近两年低位，市场情绪“冰点”已至。随着国内突发消息刺激，多数市场参与者心态得到强有力的提振，贸易商囤货热情升温，支撑冶炼厂报盘上升。加之美国合金需求回暖，在现货供应趋紧的情况下，“金九”需求如期而至，国际钴价开始走高，冶炼厂成本压力持续上升，亦促使冶炼厂积极挺价。但宏观环境偏空，国内终端需求恢复缓慢，下游工厂观望情绪凸显，高价成交受阻，且部分贸易商利润兑现离场，报盘远低于冶炼厂，下游逢低吸纳居多，市场上行乏力。
截止9月27日，电解钴市场价格至340000-355000元/吨，较8月底下跌2.52%；硫酸钴市场价格至61000-62000元/吨，较8月底上涨1.23%；四氧化三钴市场价格至240000-245000元/吨，较8月底上涨2.54%；氯化钴市场价格至71000-73000元/吨，较8月底上涨1.77%。
二、内外价差持续扩大 钴价底部支撑明显（平稳）
进入9月，海外合金市场需求逐渐回暖，交投表现向好，供应商报价坚挺向上。且从外围环境来看，受美联储持续加息影响，人民币不断贬值，导致国内进口成本增加。反观国内市场，虽经过一波上涨，但经过前期较长时间的倒挂，内外价差修复困难，以及国内下游终端对高价抵触，国内价格上涨幅度越低于国外上涨幅度，导致价差愈演愈烈。截止9月27日，标准级低幅换算人民币为446575.96元/吨，与国内倒挂99075.96元/吨。
三、南非海运情况好转 钴中间品进口大增（利空）
据海关统计，2022年8月我国钴湿法冶炼中间产品进口量为34777.37吨，（金属量按30%品位，折算为9389.89金属吨钴）环比上涨8.84%，同比上涨60.68%；累计进口总量为226790.58吨，累计同比上涨13.20%。据Mysteel了解，7-8月刚果（金）至南非的海运情况好转，且多数冶炼厂中间品发货月延后，故7-8月原料到港量有所增加，预计9月到港量仍有9000-9500金吨。此外，通过对头部冶炼厂了解，中间品库存积压情况依旧比较严重，预计有30000金吨左右，钴价进一步上行空间或受限。
四、厂库持续去化 冶炼厂开工提升（平稳）
2022年8月中国硫酸钴产量为2.38万吨，环比增加2.80%，同比上涨22.64%。8月受限电影响，浙江地区冶炼厂开工受到影响。但三元需求恢复尚可，加上国内利好消息面提振，头部备货提上日程，冶炼厂出货较前期回暖，支撑厂商正常开工出货，8月硫酸钴产量小幅增加。
2022年9月中国硫酸钴产量预计为2.4万吨，环比上涨0.87%。9月受原料价格持续上扬，加上前驱体需求向好，硫酸钴库存持续消化，冶炼厂挺价情绪浓厚，支撑生产企业开工率上升。但业者对数码需求并不乐观，前驱体企业谨慎采购，以降低运营压力。预计9月硫酸钴产量增量有限。
五、强成本、弱复苏博弈持续 钴市场坚挺运行（利好）
从需求端来看，虽然市场并未迎来传统的“金九”行情，但下游的需求也较前期有所好转，头部对原料钴盐消耗量提升明显，拒不完全统计，国庆节前两周已有将近2000吨硫酸钴、700吨左右氯化钴成交，国内库存去化较为顺畅。从成本端来看，钴中间品价格以及废料系数不断上涨，推动硫酸钴成本面拉升，冶炼厂让利出货意愿逐渐降低，一定程度上支撑卖方挺价情绪。截止9月27日，硫酸钴即期成本为67965.73元/吨，较8月底上涨4.11%。
六、后市展望
就目前现状来看，虽临近国庆长假，但采购力度仍有限，多数下游客户暂无明显囤货意愿，市场心态分歧明显。对下游需求能否稳定性提量存疑，加上国内原料库存较高，或为市场能否拜摆脱颓势埋下伏笔。然考虑到当前成本倒挂明显，冶炼厂无下跌意愿，叠加节后仍有部分下游客户存在适量采购需求，钴市场买盘气氛有继续向好的可能。预计节后市场行情或平稳过渡，调整幅度有限。
