摘要：节前硫酸锰市场因去库较好，零单资源偏紧，价格走势偏强。主要由于下游前驱体产量保持高位，硫酸锰需求继续增加，硫酸锰库存已下降到安全库存水平，加上部分硫酸锰企业检修，开工不及预期，导致硫酸锰市场货源偏紧，预计节后偏强运行为主。
一、硫酸锰价格运行情况
当前电池级硫酸锰价格为6600-7300元/吨，较上月有小幅上调。9月下游前驱体产量继续增加，带动硫酸锰需求上升，加上硫酸锰企业减停产较多，硫酸锰供应存在小幅缺口，导致硫酸锰市场库存回落，市场货源偏紧，部分长单价格继续执行，零单价格相对较高，对硫酸锰需求有一定提振。预计短期内硫酸锰价格偏强运行为主。
从电池级硫酸锰最高价和最低价的差值来看，价差已经由8月底的200-300元/吨增加到600-700元/吨，且还有继续扩大的趋势，主要原因在于下游硫酸锰需求相对旺盛，而部分企业检修时间较长，导致硫酸锰产量提升不及预期，市场库存的持续下探，导致零单资源吃紧，报价逐步上调，最高价和最低价的差异因此增大。
二、硫酸锰成本利润变化
9月进口锰矿价格相对稳定，高品氧化矿仅有1-2块钱的波动，而硫酸和进口煤价格由于下游需求恢复，因而小幅上涨，目前电池级硫酸锰即期成本在5500-5800元/吨，即期生产利润仍保持低位水平。原料方面，锰矿需求有所恢复，短期内小幅上探为主；硫酸因下游需求增加，价格小幅上调，预计短期内电池级硫酸锰成本呈增加态势。酸溶方面，当前99.7%电解锰片价格上涨至15550元/吨，酸溶工艺成本也小幅上涨至6200-6300元/吨，替代性较弱。
三、硫酸锰供需平衡情况
9月中国电池级硫酸锰产量为2.35万吨，环比上月仅小幅增加。而该月前驱体产量保持在历史高位，硫酸锰需求继续小幅增加，硫酸锰市场库存逐步降至低位，当月硫酸锰即期成本小幅上升，硫酸锰利润较低，部分企业仍存在减停产现象，导致供应缺口修复有限，目前硫酸锰市场零单资源偏紧，报价有上调。
四、硫酸锰市场库存变化情况
9月底国内电池级硫酸锰库存约为0.62万吨，环比8月底下降23%。9月下游前驱体产量保持在历史高位，硫酸锰需求较为旺盛，下游采购量持续释放，而该月企业检修情况较多，整体产量增加有限，硫酸锰市场去库较快，零单资源有偏紧迹象，报价小幅上调，当前市场库存已经接近安全库存水平，硫酸锰基本面处于较好状态。
五、前驱体高镍型号产量比例提高
2021年1月523型三元前驱体产量占比还高达50%，而8月占比只有30%左右，下降幅度接近20%，811型三元前驱体在2021年产量占比仅在25%左右，目前已攀升至45%的高位，622型产量占比一直在20-30%之间波动，变化并不明显。高镍三元前驱体产量比例的大幅增加，意味着对锰需求增长放缓，预计四季度高镍三元前驱体市场份额将超过50%。
六、总结
1. 原料价格处于低位，硫酸锰成本有所改善。
二季度电池级硫酸锰生产成本在6500-7000元/吨的高位，相比一季度增幅在1000-1500元/吨，大幅挤压硫酸锰利润空间，而三季度下游需求减少幅度较大，原料价格多有所回落，硫酸锰生产成本逐步改善，实际生产成本已下降至6500元/吨以下，但由于利润依旧低位，对硫酸锰开工积极性提振有限。
2. 高镍前驱体份额继续扩大，硫酸锰需要寻找新的增长点进行对冲。
高镍前驱体份额在8月已达到45%，预计四季度将逐步突破50%，占据市场主导地位，对于硫酸锰市场来说，用锰更少的型号份额扩大，意味着硫酸锰需求增速放缓甚至减少，必须寻找新的需求点来进行对冲，磷酸锰铁锂和锰基钠电正极将是不错的选择。
3. 四季度前驱体月产量或创新高，向10万吨靠近，硫酸锰需求增长空间较大。
2022年下半年前驱体头部企业扩产迅速，产量接连突破7万吨、8万吨，即将突破9万吨，在下游需求的拉动下，硫酸锰市场库存逐步回落至正常水平，目前零单资源出现偏紧迹象，硫酸锰零单价格也有小幅上调，在10万吨级所带来的需求支撑下，考虑到硫酸锰产量释放不及预期的情况，硫酸锰长单价格或将回升至7000-8000元/吨的水平，零单价格也有一定可能会突破8000元/吨。