摘要：9月开始电池级四氧化三锰价格一改前期颓势，现货价格逐步上涨，长单价格暂保持稳定。主要原因在于下游锰酸锂电池产能释放较快，且当前二锰价格较高，四氧化三锰的性价比突出，另外使用二锰生产锰酸锂，对碳酸锂的消耗量高于四锰，在锂价大幅上涨的背景下，锰酸锂企业纷纷转向采购四锰，对四氧化三锰的需求量大幅增加，但目前主要的四锰企业生产能力有限，产能释放速度无法匹配市场需求。
一、当前四锰与二锰价差较小，四锰性价比优于二锰
四氧化三锰是制备锰酸锂的优质原料。目前，电池级四氧化三锰市场报价18000元/吨，二氧化锰市场报价17000元/吨，按照两者锰含量计算，提供相同质量的锰元素，四氧化三锰用量是二氧化锰的80%左右，同样制备锰酸锂，四氧化三锰比二氧化锰用量少，且性能表现优于二氧化锰；其次，随着电解锰现货价格回归理性，制备四氧化三锰的成本逐步下降，价格从二季度开始已经低于二氧化锰。当前市场价格下，综合来看，四氧化三锰性价比较高。
二、四锰制取技术逐渐成熟且性能表现优于二锰，驱动四锰企业扩产
之前市场制备四氧化三锰技术相对二氧化锰不成熟，且生产成本较高，利润较低；粒度不均匀，粒径较大，约大于2mm；工艺复杂，各环节很难有效避免某些杂质的进入，杂质含量普遍偏高。近几年随着龙头企业制取四锰的技术发生迭代，技术逐步成熟，扩产已经不存在技术方面的制约，而二氧化锰的制备技术相对于四氧化三锰较落后，在电池材料中的性能表现较差。
显微镜下的四氧化三锰
三、四氧化三锰纯度更高，循环性能优异
市场上常见的二氧化锰纯度在91%左右，而四氧化三锰的纯度在99%左右，四氧化三锰纯度高、杂质少；二氧化锰是八面体结构，四氧化三锰是尖晶石型结构，在高温环境下，制备锰酸锂，四氧化三锰稳定性相对于二氧化锰更好，不存在剧烈的结构变化。
除此之外，四锰的循环性能比二锰的循环性能更好，二氧化锰的放电比容量一般为90-95mAh/g，四氧化三锰的放电比容量是80-85mAh/g，循环相同次数以后，二氧化锰的放电比容量变为原来的78%左右，四氧化三锰的放电比容量变为原来的90%左右，对比来看四氧化三锰的循环性能优于二氧化锰。
四、碳酸锂市场价格受到成本和需求双重推动持续上涨
国内碳酸锂市场属于加工环节，会受到上游原料和下游需求的双重影响，去年四季度开始，锂精矿价格逐步攀升至高位，锂盐成本推动其价格开始爬升，今年一季度下游电池材料行业产能集中释放，锂盐需求快速增加，碳酸锂和氢氧化锂价格迅速冲至高位，二季度虽然下游需求低迷，但由于锂盐生产商前期备了高价锂矿，成本居高不下，市场价格仅小幅回落，三季度下游产业链恢复运行后，锂盐成交逐渐活跃起来，价格再次开始上涨，目前电池级碳酸锂散单成交价已达到56万元/吨。
五、锂价大幅上涨推升锰酸锂正极材料成本
四季度以来碳酸锂价格不断上涨，锰酸锂即期成本也逐步增加，10月初即期利润已经为负值，锰酸锂厂商上调价格至15万元/吨后，即期利润才有所恢复，当前迫于锂价高企，锰酸锂企业降本意愿较强，而使用二锰生产锰酸锂会比使用四锰的工艺消耗更多的碳酸锂，且当前二锰和四锰的价差不到1000元，四锰性价比优势明显。
六、总结
1、四季度二锰和碳酸锂价格较高，出于成本考虑，锰酸锂原料采购转向四锰。据Mysteel了解，当前市场四锰现货资源紧缺，多数订单已经排到年底，压单现象较严重，因此四氧化三锰散单价格逐渐走高，也促使部分电池级四锰企业积极扩产，以便应对需求旺盛带来的缺口。
2、二锰和四锰在纯度和锰含量方面的差异，对锰酸锂生产影响不大，锰酸锂厂家选择二锰和四锰的使用比例，仅出于降本的考量，四锰随着新建产能逐步释放，还有降本空间。当前锰酸锂型二锰的产能规模大概是电池级四锰的两倍左右，四锰的市场规模较小，还在快速发展中，生产成本方面还有优化的空间，若二锰生产工艺没有进一步改善，那么四锰替代二锰的速度和比例均会继续增加。
3、根据Mysteel锰材料团队调研，当四氧化三锰比电解二氧化锰的价格高出10%以上时，其经济性将下降，锰酸锂厂家倾向于选择使用二锰进行生产，反之则增加四锰使用比例。