摘要：当前下游产能释放不及预期，且三元前驱体产量增加部分多为高镍型号，对硫酸锰需求增加有限，近期上游硫酸锰企业计划性生产增长较快，市场库存回升至较高水平，但当前硫酸锰询单一般，企业多以执行长单为主，高价零单成交较少，加上当前硫酸锰成本回升有限，预计短期内硫酸锰价格偏弱运行。
一、硫酸锰价格运行情况
当前电池级硫酸锰主流报价为6500-7000元/吨，下游低价成交价在5700-5800元/吨。11月下游前驱体生产增速放缓，硫酸锰需求增加有限，企业多以执行长单为主，且长单出货量相较10月多有增加，但零单成交一般，下游头部企业囤货情况较好，硫酸锰库存或有回升，市场供应较为宽松。预计短期内硫酸锰价格偏弱运行为主。
二、硫酸锰成本利润变化
当前电池级硫酸锰即期成本徘徊在5600-6000元/吨，即期生产利润仍处于较低水平。原料方面，进口煤价格呈小幅上升的态势；在需求的提振下，硫酸价格逐步上涨至550元/吨，虽然酸的价格稳中小幅上涨，但是碱的价格回升有限；进口锰矿价格由于利润不足和需求的原因，价格仍在41-44元/干吨度徘徊；在原料价格回升较慢的情况下，硫酸锰即期成本仍有一定上升空间。酸溶方面，99.7%电解锰价格现在在15500-15600元/吨区间徘徊，预计短期内电解锰价格持稳为主；硫酸价格的上涨使酸溶工艺成本小幅增加至 6500-6600 元/吨，替代性一般。
三、硫酸锰供需平衡情况
10月，新能源汽车产销分别完成 76.2 万辆和 71.4万辆，月度产销再创历史新高，产销同比分别增长87.6%倍和 81.7%；我国动力电池产量共计62.8GWh，同比增长150.1%，环比增长6.2%。10月前驱体产量增长至8.77万吨，环比增加3.5%，对硫酸锰需求整体增速放缓，加上部分企业计划性产能投产进度加快，当前市场库存回升至较高水平，预计后期硫酸锰供应或有小幅过剩迹象。
四、前驱体高镍型号产量比例提高
当前523系三元前驱体产量占比仅有19.8%，相较2021年的50%有减少将近30%，而811型三元前驱体在2021年产量占比仅在25%左右，目前已攀升至45%的高位，622型产量占比变化并不明显。高镍三元前驱体产量比例的大幅增加，不仅意味着三元前驱体与硫酸锰的相关性减弱，也意味着对硫酸锰的需求增长放缓，预计四季度高镍三元前驱体市场份额将突破50%。
五、总结
1.下游增产不及预期，硫酸锰市场供应宽松。
国内某大型电池厂11月为了减少自身库存，短期内减产幅度较大，对上游原料端产能释放有一定抑制作用，预计到12月份，三元前驱体企业生产会有相应的减少，对硫酸锰需求也有一定影响，加上硫酸锰产量仍在小幅增加，市场供应较为宽松，预计硫酸锰价格走势偏弱。
2. 高镍前驱体份额继续增长，市场或寻找新方向。
高镍前驱体份额在已达到45%，预计四季度将逐步突破50%，占据市场主导地位，这意味着硫酸锰需求逐步放缓甚至减弱，预计后期市场会转向磷酸锰铁锂和锰基钠电正极。
3. 计划性生产增长较快，硫酸锰价格承压运行。
部分硫酸锰厂由于一些非需求性因素扩产生产，导致硫酸锰供应增长过快，再加上当前硫酸锰需求有放缓趋势，预计后期硫酸锰价格将承压运行。
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