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广期所工业硅期货及期权Q&A百问百答

84、在风险管理上，与工业硅期货相比，工业硅期权有何特别?

答:与工业硅期货相比，工业硅期权有两大特点: 一是期权的价格与波动率有关，可以用来管理波动性风险，而期货不具备此功能;二是使用期货进行风险管理时，在规避价格不利变动的风险情况下，交易者也放弃了潜在的收益，而期权能够在锁定最大损失的情况下，保留获得潜在收益的可能性。保留获得潜在收益的可能性；管理波动性风险。

85、工业硅期权与工业硅期货有何协同作用?

答:工业硅期货与期权在管理工业硅市场风险时有较强的互补性。期货以风险对冲功能为主，期权以价格保险功能为主:期货管理标的方向性风险，期权管理标的波动率风险。同步上市工业硅期货与期权，为市场提供更加多元、精细化的风险管理工具，有利于促进构建期货期权一体化风险管理体系，协同发挥两类产品功能作用，形成市场风险管理合力。

86、上游生产产业企业参与工业硅期权交易有哪些基本套期保值策略?

答:上游生产企业可以通过工业硅期权进行套期保值来锁定利润。例如，某工业硅生产企业工业硅年产量为12万吨，月均1万吨，折合2000手期货合约。4月份，该企业担心7月份工业硅价格会下跌从而影响当月销售收入，因此计划利用期权工具管理价格风险。如该企业以1500元/手的权利金买入10000手8月到期，执行价格为22000元/吨的工业硅看跌期权，到7月上旬8月到期合约期货价格从22000元/吨下跌至19000元/吨，期权权利金上涨到4100元/手:现货价格也从22500元/吨下降至19700元/吨。企业损益如下:

期权端盈利:(4100-1500)x10000=2600万元

现货端损失:(22500-19700)x10000=2800万元

综合损益为-200万元。期权端盈利部分覆。盖了现货端下跌带来的损失。

但如果到7月上旬08合约期货价格从22000元/吨上涨到25000元/吨，看跌期权权利金下降到50元/手:现货价格也从22500元/吨上涨到25550元/吨。企业的损益如下:

期权端损失:(1500-50)x10000=1450万元

现货端盈利:(25550-22500)x10000=3050万元

综合损益为1600万元。企业在使用期权套期保值的情况下，保留了现货价格上涨带来的盈利空间。

87、下游企业参与工业硅期权交易有哪些基本套期保值策略?

下游企业可以通过工业硅期权进行套期保值来锁定生产成本。例如，8月初，某多晶硅生产企业计划在11月份采购工业硅10000吨，担心价格上涨导致企业采购成本增加，因此计划利用期权工具管理价格风险。如该企业在8月初以1300元/手的权利金买入10000手12月到期，执行价格为18000元/吨的工业硅看涨期权，到11月初12合约期货价格从18000元/吨上涨至22000元/吨，期权权利金上涨到4800元/手:现货价格也从17900元/吨上涨至21500元/吨。企业损益如下:

期权端盈利:(4800-1300)x10000=3500万元

现货端损失:(21500-17900)x10000=3600万元

综合损益为-100万元。期权端盈利部分覆盖了原材料价格上涨带来的损失。

但如果到11月初12合约期货价格从18000元/吨下跌至15000元/吨，看涨期权权利金价格下降到10元/吨:现货价格也从17900元/吨下跌到14900元/吨。企业的损益如下:

期权端损失:(1300-10)x10000=1290万元

现货端收益:(17900-14900)x10000=3000万元

综合损益为1710万元。企业在使用期权套期保值的情况下，保留了原材料价格下跌带来的盈利空间。

88、上市工业硅期权对我国衍生品市场有何影响?

答:近年来，我国期货市场实现了跨越式发展，多元化参与者结构初步形成。但我国衍生品市场目前种类仍然较少。工具单一不仅不能完全满足市场的风险偏好，也使得各个市场缺乏应有联动，不利于我国衍生品市场的进一步发展。在我国期货市场稳步发展的背景下，将期权工具扩展至工业硅领域，能够丰富我国衍生品市场工具体系、有效补充期货风险管理功能、扩大衍生品市场交易规模，为我国衍生品市场的发展增添活力。

89、工业硅期权合约是如何设计的?

答:工业硅期权合约如下表所示。