一、冶炼厂库存消化明显 钴盐价格小幅探涨
春节之后外盘价格大幅下滑，成本面支撑减弱，冶炼厂心态承压。加上终端需求恢复缓慢，下游正极厂订单较少，制约市场跟进持续性，价格重心回落整理，现货成交价一度跌至3.77万元/吨。不过钴盐价格经过近期不断下挫，已经跌至阶段性低位，场内低价补货积极性提高，现货成交氛围得到改善，冶炼厂出货压力较小，报盘小幅探涨。不过从企业反馈来看，市场成交量虽有提升，但下游采购并未正式启动，目前备货节奏多为贸易商囤货行为，下游新单参与有限。
二、矿企挺价情绪浓厚 成本面支撑偏强（利好）
由于全球需求持续疲软，加上钴中间品供应相对充足，供货商报价持续走弱，截止2月16日，Mysteel钴中间品远期现货价格至8.8-9.2美金/磅，较2022年年底下跌20%。但矿企考虑到生产成本，挺价情绪浓厚，且低价位采购商递盘增多，在一定程度上支撑市场活跃度提升。但钴中间品整体供应充足，据Mysteel调研矿区加港口库存或达到2-3万金属吨，也对钴形成一定制约，市场僵持博弈情绪明显。
三、矿山产能逐渐释放 原料供应充足（利空）
据海关统计，2022年12月我国钴湿法冶炼中间产品进口量为3.80万吨，（金属量按30%品位，折算为1.03万金属吨钴）环比上涨63.22%，同比上涨30.56%；1-12月进口量34.66万吨，金属量为10.40万金属吨，累计同比上涨14.01%。目前非洲内陆运力虽有缓解，但整体车队较少，预计时长仍要30-45天，加上德班港待装、船期、国内报关等流程，预计运输时长要达到90天左右，一定程度影响原料到港时间。
据海关统计2022年12月份我国MHP带入钴进口量1320.33金属吨，环比下降23.08%，同比上涨135.01%。2022年1-12月我国MHP带入钴进口量在14393.71金属吨，累计同比上涨149.14%。MHP中的伴生钴主要为副产品，未来的供应增量主要取决于镍市场情况。据Mysteel调研，印尼华飞镍钴项目将于 2023 年上半年投产，预计产量将达到 5000 吨；力勤 HPAL 二期项目已于2023 年 1 月投产，三期项目预计 2023 年 9 月开始投产。力勤 OBI HPAL 一期和二期项目产能将开始陆续释放，预计钴产量将达到 7800 吨；华越镍钴项目产量将达到6700 吨，格林美青美邦项目产量为 2500 吨。预计2023年印尼钴产量还将进一步增加
据Mysteel统计，2022年1-12月钴原料进口折合金属量为12.32万金属吨钴，累计同比上涨17.44%。预计2023年钴原料进口折合金属量为14.50万金属吨，同比上涨17.69%。
四、受益于电动车需求改善 为钴价提供利好支撑（利好）
2022年1-12月，纯电动汽车产销分别完成546.7万辆和536.5万辆，同比分别增长83.4%和81.6%。2023年1月，新能源汽车产销分别完成42.5万辆和40.8万辆，产销同比分别下降6.9%和6.3%。1月销量下滑主要因素在于，新能源汽车购置补贴政策于22年年底退出，加上部分车企促销降价、春节前购车需求等，导致2022年12月迎来“抢装潮”，采购需求提前兑现。
2023年2月第二周新能源周度上牌量8.6万辆，环比上周上涨23%，同比上涨73%。本周新能源渗透率30.3%。新能源去年11月的水平大概是一周要10万辆以上，今年市场对国内的预期是900万辆，对应每周要17万辆，目前差距依然巨大。不过随着经济逐渐恢复，将有效提高市场消费能力以及消费意愿。据Mysteel预测2023年国内新能源汽车销量884万量，同比上涨28.44%，国内新能源渗透率达到31.95%。全球1387万辆，同比上涨31.33%，全球新能源渗透率达到15.66%。
五、数码需求难有明显提升 行业信心尚未恢复（利空）
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数码3C用钴量测算 |
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2021 |
2022 |
2023E |
2024E |
2025E |
2026E |
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5G手机（亿） |
5.42 |
6.80 |
8.00 |
10.20 |
11.18 |
12.00 |
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手机（亿） |
13,60 |
12.06 |
11.80 |
12.50 |
13.00 |
13.50 |
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个人电脑（亿） |
3.58 |
2.92 |
2.86 |
2.92 |
2.95 |
3.01 |
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平板（亿） |
1.69 |
1.63 |
1.58 |
1.45 |
1.50 |
1.55 |
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3C钴消费量（万吨） |
6.20 |
5.08 |
5.03 |
5.81 |
6.30 |
6.55 |
2022年，国内手机市场表现疲软。据数据显示，2022年中国市场智能手机销量或仅约2.55亿部，同比下降19%，创下2015年以来最差年度销量成绩，8年内将首次跌破3亿部。2022年全球钴消费受到3C领域消费出现下滑，导致消费增速放缓。同时据企业反馈，目前数码需求在上半年难有明显增量，行业信心缺乏，后期采购节奏仍要根据自身订单情况调整，短期并不乐观。
造成这个的主要原因是，在新的现象级产品出现之前，目前的手机已经能满足大多数人的需求，叠加通货膨胀和经济不确定性等因素，消费者换手机的意愿明显不高，短期内出货量仍将下降的趋势或难以避免。
六、后市展望
虽然当前矿企挺价情绪浓厚，给予市场成本面支撑，不排除有上调的预期。但原料端供应充足，加上港口库存维持高位，后期若无新的利好提振，冶炼厂对原料采购仍保持谨慎节奏，钴价阶段性表现偏弱。同时，由于钴盐价格处于历史底部，催生投机客囤货行为，一定程度减轻冶炼厂库存压力，但下游各环节对需求多持观望态度，备货意愿较为谨慎，社会库存并未有效去化。
整体来看，在供需不匹配背景下，若需求端没有更多利好刺激，钴价上攻动力不足，预计短期钴盐市场僵持为主。