概述
碳酸锂这个最热门的新能源品种的现货价格也随着期货上市，波动的异常活跃了起来。短期来看，碳酸锂的期货和现货价格或多或少都会被资本带来的“情绪”所影响。 但回归品种本质，碳酸锂价格一定还是沿着商品本质的供需关系和其库存周期变化来进行衍变。
硬质锂辉石作为目前主流的制作碳酸锂的核心原料，其产能释放快、冶炼效率快的优点具有不可替代性。澳洲又是全球硬质锂辉石供应的绝对核心，占全球锂辉石供应的85%以上，所以澳洲锂矿项目的产销供应情况对整体碳酸锂市场的供给端影响较大，其生产成本对碳酸锂价格下限有着绝对支撑的作用。
所以本篇文章会着重分析澳洲锂矿项目的资源量，产销量，成本等来帮助大家进一步了解碳酸锂的供给端情况。
资源量
目前澳洲已经投产/计划投产的项目一共有13个，资源量合计1454.1MT，换算LCE当量为47.4MT，其中开发的最为成熟就属于Greenbush和Pilgangoora。Greenbush是世界上锂辉石品位最高的矿山之一，Li2O为1.5%，换算LCE当量高达13.36MT，Pilgangoora 的锂辉石品位稍稍次之，为1.1%，换算LCE当量为8.3MT。
未来澳洲锂矿资源的开发潜力还是在Mt Holland 和 Kathleen Valley上 ，根据各公司发布的报告来看，Mt Holland预期会在2024年底投产；Kathleen Valley 原计划是在2023年4-6月投产，但是目前项目还在办公楼的基础建设中，投产时间有所延期。
产量
相比较项目产能来说，产量可以更好的反映项目的真实供应情况。根据最新的数据显示，2023年Q2（4-6月），Greenbush锂精矿产量为395 kdmt（千/干吨），环比增长11%，同比增长17%；Pilbara锂精矿产量162.8kdmt，环比增长9.9%，同比增长28%；Wodgina产量41kdmt，环比下降6.8%，同比增长105%；Marion产量60kdmt，环比不变，同比降低53.1%；Cattlin产量58kdmt，环比增长49.2%，同比增长133.7%；Finniss产量15kdmt，环比增长309.2%。
由于开采时间较早，矿区较老，Greenbush产量表现中规中矩，并未有太多增量出现。Pilbara锂精矿产量162.8万吨达到了自其投产以来的最高水平，这是由于其加工工艺的持续改进所影响的，其氧化锂回收率从66%提升为70%。Mt Cattlin锂精矿产量58059 dmt ，平均Li2O品位5.3%；回收率67%也表明随着采矿已进入主体矿脉的中心区域，品位显著提高，矿化有利。Wodgina产量环比下降主要是由于其母公司MinRes获得了采矿和环境批准需要扩大Wodgina矿进行的削减开发。Finniss属于新矿的产量爬坡期。
销量
销量一般代表着下游需求的变化，需求旺盛时销量会跟着变好。在矿山端，销量同时也代表着矿山矿石的品质是否被市场接受。从澳锂精矿2023年4-6月销量来看，除Finniss外，Greenbush、Pilbara、Wodgina、Marion、Cattlin合计销售75万吨，环比增长22.4%。其中Greenbush销量42.9万吨，环比增长27.7%，Pilbara销量为17.6万吨环比增长22.2%。Cattlin由于开采接近中心矿脉，本季度销量大涨，销售4.7万吨锂精矿，环比增长117.1%。
成本-锂精矿
由于澳锂精矿在整体锂矿供应里面占到了全球的50%，中国对澳锂精矿的依赖程度为65%，且由于品质问题短时间内无法替代，所以澳矿的生产成本决定了锂矿生产成本的绝对底部。
澳矿由于开采技术的成熟和矿脉品位较高，大部分锂矿项目的成本在2023年Q2都有了不同程度的下降。Greenbush作为世界上硬质锂矿成本最低的锂矿项目，在2023年Q2开采综合成本（开采+权益金）为375US/T,环比上季度下降了15.2%。Pilbara和Marion的成本变动不大，分别为420US/T和1200US/T。成本下降幅度最大的是Finiss项目，2023年Q2开采成本为1416US/T，环比下降39%，由于项目还在爬坡期且产能还在释放，后续成本有希望进一步下降。
成本-碳酸锂
以澳洲锂精矿生产成本来核算其生产碳酸锂的成本，以人民币比美元汇率7.2：1，锂精矿6%收率为90%来算，成本最低的Greenbush接近5w/吨，成本最高的Finniss接近11万，外采矿生产成本（以23年Q2 Pilbara 外售价3714US/T）接近25万/吨。由于部分外采锂矿企业供应价格根据长协变化，成本还有降低1-2万的空间。目前市场上电碳报价21.5万，外采锂矿企业已经出现亏损，自采矿企业还有盈利空间。但由于国内自采矿锂盐厂较少，整体还是以外采矿锂盐厂为主，占比55%以上，所以一旦碳酸锂价格继续下行，以外采高价锂矿为生产原料的锂盐厂会进一步停止外采，停工检修减少亏损，同时也减少部分市场上的供给。这部分高价供给量消失后碳酸锂价格会逐渐回暖，直至碳酸锂价格上涨至市场重新供需平衡，但从产业传导时间来看，下跌或上涨都至少需要2个月的传导时间；由于海运运输和冶炼厂排产问题，外采矿企业重新生产也需要至少3个月的等待期，这段空窗期形成的供需不平衡也是碳酸锂容易形成单边行情的原因。
总结
从碳酸锂价格波动的结构来看，自有澳矿一体化企业的生产成本代表了市场上碳酸锂大部分供应的绝对底部，外采澳矿企业生产碳酸锂的成本则代表了市场能够供应的价格底部。一旦跌破外采澳矿企业生产成本，国内大部分锂矿生产碳酸锂的供应量也会减少。由于外购锂矿企业的生产成本也不一致，所以供给量是会随着碳酸锂价格下跌逐步减少。不过由于日韩电氢的需求一直较好，澳洲高品位锂辉石的及时在下跌行情中下跌幅度也依旧有限。
在供给减少的时候，如果下游新能源汽车需求突然提振，造成下游订单激增，市场短时间内很难找到如此多的供给，这个时候就会容易形成激烈的单边行情。所以碳酸锂价格走势的关键就是要搞明白2023年底和24年上半年非洲锂矿的增量情况（之后会有非洲专题），不过非洲增量对高端电氢市场影响较小。
作者：上海钢联新能源研究员郑晓强