工业硅期货及期权Q&A百问百答
41.为什么说工业硅适合作为期货品种?
答:一是自然属性较好，标准化程度较高。不同企业生产出的工业硅仅在杂质含量、硅含量的高低以及粒度大小上有所区别，其他性质上无显著差异；二是市场规模增长较快，可供交割量相对充足。2021年，我国工业硅产量为321万吨，按照2021年均价20575元/吨计算，我国工业硅市场规模约644亿元；三是价格波动较大，产业风险管理需求强烈。面对价格的剧烈波动，工业硅产业上下游企业亟需相应的金融工具来规避价格波动风险；四是质量检验便捷，第三方机构检验能力较强。工业硅易于检验，主要分化学成分检验和外观检验两个方面，且在广州、天津等主要出口港以及云南昆明、新疆乌鲁木齐等主产地均有质检分支机构，能够保障工业硅期货质检工作的顺利进行；五是市场化程度高，行业竞争充分。工业硅现货贸易中主要参考资讯网站报价进行定价，不存在对工业硅行业的价格管制；六是物化性质稳定，便于仓储运输。工业硅物化性质稳定，在常温下不活泼，对存放条件并无太多特殊要求，只需贮存在库房仓，并保持环境清洁、干燥的即可，且长期储存对品质无影响:；七是产业政策明确，不存在特殊管控政策。工业硅现存的行业规范文件大多旨在鼓励企业不断提高工艺装备、产品质量、环保、节能、安全生产、职业健康、资源综合利用和信息化水平，从多方面引导产业加快转型升级和结构调整，对工业硅的市场价格、商品流通、仓储、运输等方面并无限制性规定。
42.上市工业硅期货有什么意义?
答:一是服务“硅能源”产业，助力“双碳’战略目标实现。上市工业硅期货，将有利于光伏及有机硅相关企业规避价格波动风险，稳定生产经营，保障“硅能源”产业稳健发展，对于推动我国能源绿色转型，以及“碳达峰，碳中和”目标的达成，具有显著意义。二是引导产业有序扩张，改善和稳定原料供给。上市工业硅期货，有助于帮助企业合理安排产能建设周期和投产计划，同时锁定生产成本或销售利润，避免产能扩张过程中供给的大起大落，稳定原材料供给，助力我国“双碳”战略的平稳实现。三是促进现货库存保持稳定，避免价格大起大落。上市工业硅期货，能够形成公开、连续的中远期价格信息改善信息不透明、不对称的情况。同时，通过套期保值操作，贸易商可以在保障稳定利润的前提下，有能力维持一定的社会库存，进而降低瞬时的供需错配对现货价格的冲击，降低现货价格波动幅度。四是服务西部经济发展，维护新疆地区繁荣稳定。上市工业硅期货，有利于帮助西部地区企业通过套期保值维持稳定的现金流，降低投资周期长、产业变化快所可能带来的现金流危机，保障西部企业有序向高新技术产业延伸，改变西部地区资源型经济发展模式，带动西部地区工业升级，维护新疆等地区的繁荣稳定。五是形成全球权威价格增强国际贸易定价话语权。率先上市能够反映我国供求实际的工业硅期货，并利用期货市场形成工业硅定价中心，有助于将我国在工业硅产业市场份额大、出口贸易占比高的优势转化为与之相匹配的国际市场影响力。
43.上游生产企业如何利用工业硅期货进行风险管理?
答:上游生产企业可以通过工业硅期货进行套期保值来锁定利润。例如，某工业硅生产企业工业硅年产量为12万吨，月均1万吨，折合2000手期货合约。4月份，该企业担心7月份工业硅价格会下跌从而影响当月销售收入，因此计划利用期货市场管理价格风险。如该企业在工业硅期货08合约建仓2000手空头头寸，建仓均价22000元/吨到7月上旬08合约价格下跌至19000元/吨:现货价格也从建仓时的22500元/吨下降至19700元/吨。期现货损益如下:
期货端盈利:
(22000-19000)x5x2000=3000万元
现货端损失:
(22500-19700)x10000=2800万元
综合损益为盈利200万元。该企业通过期货卖出保值，期货端盈利覆盖现货端损失，规避了因工业硅价格下跌导致的收入下降风险。
44.下游企业如何利用工业硅期货进行风险管理?
答:下游企业可以通过工业硅期货进行套期保值来锁定生产成本。
例如，8月初，某多晶硅生产企业计划在11月份采购工业硅10000吨，担心价格上涨导致企业采购成本增加，因此计划利用期货市场管理价格风险。如该企业8月初在工业硅12合约建仓2000手多头头寸，建仓均价18000元/吨，到11月初工业硅12合约上涨至22000元/吨；现货价格从建仓时的17900元/吨上涨至21500元/吨。不考虑资金成本和手续费的情况下，期现货损益如下
期货端盈利:
(22000-18000)x5x2000=4000万元
现货端损失:
(21500-17900)x10000=3600万元
综合损益为400万元。该企业通过买入套保，规避了原材料价格上涨的风险。
45.工业硅期货合约交易标的是什么?
答:工业硅期货合约交易标的是工业硅。
46.工业硅期货的基准交割品和替代交割品是如何设置的?
答:工业硅期货合约交割标准品的质量标准适用国家标准及本细则规定。基准交割品: 达到《中华人民共和国国家标准 工业硅》(GB/T2881-2014以下简称《工业硅国标》)规定牌号为Si5530(名义硅含量≥98.7%、铁含量≤0.50%、铝含量≤0.50%、钙含量<0.30%)，粒度为10~100mm的工业硅(其中，粒度偏差筛下物不大于5%，筛上物不大于5%)。替代交割品及升贴水:达到《工业硅国标》规定牌号为Si4210(名义硅含量≥99.3%、铁含量≤0.40%、铝含量0.20%、钙含量≤0.10%)，粒度为10~100mm的工业硅(其中，粒度偏差筛下物不大于5%，筛上物不大于5%)，升水2000元/吨。
47.工业硅期货的交割质量标准是如何设置的?
答:工业硅期货合约定位服务“硅能源”，Si5530、Si4210主要用在多晶硅领域，Si4210主要用在有机硅领域。因此交割质量标准设置思路为统筹考虑金属冶炼与化工生产等制定通用标准。在指标体系方面，根据调研发现，现有国家标准体系完全满足上下游企业需求，企业多关注杂质元素含量(铁、铝、钙)、微量元素含量(磷、硼、碳等)、粒度等指标。指标选取上根据上下游企业需求、贸易合同等，确定工业硅期货质量标准指标，主要包括杂质元素含量(铁、铝、钙)、粒度。在标准确定方面综合考虑各牌号供需现状以及未来发展趋势，参考《工业硅国标》制定工业硅期货交割质量标准，凡是达到Si5530标准，均可以参与工业硅期货交割，达到Si4210标准给予升水。
48.工业硅期货的品质升贴水是如何设置的?
答:工业硅替代交割品升水2000元/吨。分析Si4210与Si5530历史价差及价差比例关系发现，工业硅产业处于高速发展的起步阶段，牌号间价差波动剧烈，简单统计牌号间的绝对价差不能作为升贴水设置依据。而Si4210与Si5530牌号的价差比例相对稳定，基本维持在10%左右，Si5530价格越高，二者间的价差越大。考虑工业硅供需缺口与价格走势的关系按照10%的平均价差比例，拟定Si4210及以上工业硅设置品质升水，升水2000元/吨。升水2000元/吨设置略偏向Si5530，但Si4210补充交割的概率亦较高。
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