事件：碳酸锂期货于7月21日在广州期货交易所正式上市交易，首批上市交易合约为LC2401至LC2407，挂牌基准价为246000元/吨。集合竞价后，各合约开盘价依次为238900、223700、228000、231800、220000、222200、218000元/吨。上市首日期货合约涨跌停板幅度为上下14%。LC2401收盘价为215100元/吨，成交量59519手，成交额131.38亿。LC2402至LC2407全部跌停至211600元/吨。从碳酸锂期货首日成交量看，碳酸锂是一个较为活跃的品种，活跃度越高，那么期货价格发展机制就会越完善。广期所碳酸锂期货采用实物交割，可以更好的促进期货现货走势一致，有利于市场功能等发挥。
碳酸锂被称为“白色石油”，是国家战略性重点产品。碳酸锂是锂电产业核心原材料，下游应用主要集中在锂电池正极材料。磷酸铁锂、三元材料、锰酸锂和钴酸锂是碳酸锂最主要的下游应用，2023年1-6月产量占比分别为64%、29%、4%和3%。
碳酸锂在2022年11月11日达到59万元/吨(指碳酸锂散单市场均价，下文同上）高点后，逐步回落，春节前（1月20日）价48万元/吨，在正月十五(2月5日)后下游采购订单不见好转导致碳酸锂价格继续下跌，叠加宁德时代锂矿返利计划，造成价格快速下跌，整个产业链因碳酸锂价格下跌导致订单停滞，进一步影响了碳酸锂的需求，但是考虑到满足需求的供给量需要以江西锂云母生产碳酸锂的成本作为边际成本，经过估算当地普遍成本是12-13万元/吨，考虑到冶炼厂的库存和去库周期封盘，那么碳酸锂的价格底部是15万/吨，其价格并于4月20日降至18万元/吨后逐步筑底反弹。23年5月至6月，受到正极材料生产企业补库需求的增加带动锂价迅速冲高行情逐步攀升至32万元/吨，在碳酸锂期货未上市之前一直维持在28-30万元/吨区间震荡。
近期全国锂盐厂库存保持在1.5万吨的水平，同时也处在备货旺季，现货电池级碳酸锂价格还处在29万元/吨，但7月21日上市的2401等远期合约主要反映的是2024年1月份以后的供需关系预期，今年四季度后非洲矿的进口量会对明年的供给形成较大的增量预期，在目前碳酸锂市场价格还有一定利润空间的前提下，形成了期货市场对后市价格下滑的一致预期，进而导致了首日碳酸锂上市多份合约跌停。
自2021年以来，中资企业大规模进入非洲的锂矿项目，非洲的锂矿开发全面提速。中矿资源津巴布韦Bikita的项目70万吨/年的选矿产能已经满产，此外中矿资源拟再投入自有资金和募投资金新建200万吨/年透锂长石精矿选矿改扩建工程和200万吨/年锂辉石精矿选矿工程，两个项目计划于2023年陆续建成投产。全部建成达产后，Bikita矿山预计将形成折合约6万吨LCE/年的产能规模。华友钴业/Tingo津巴布韦的Arcadia项目于2023年3月全部产线已完成安装调试工作并投料试生产，并成功产出第一批产品。盛新锂能/Liujun在津巴布韦的萨比星矿山锂精矿在23年5月试车投产，且将于近期运往国内，已经在进行相关准备工作。考虑到一定的运输周期，预计下半年开始将会陆续到港。非洲锂矿也将对明年的供给形成较大的增量。
南美盐湖方面，2023年能投产放量的项目是以赣锋锂业和美洲锂业主导开发的Cauchari-Olaroz盐湖项目。该项目一期年产4万吨碳酸锂产能已于2023年6月份投产，之后将逐步升级电池级产品。紫金矿业的3Q项目一期年产2万吨碳酸锂产能预计将于2023年底建成投产。Livent的Hombre Muerto项目计划在2023年年底新增1万吨碳酸锂产能。POSCO的Hombre Muerto项目年产2.5万吨氢氧化锂产能，将于2024年上半年建成投产。Eremet/Tsingshan的Centenario Ratones项目年产2.4万吨的碳酸锂产能将于2024年上半年建成投产。
需求方面，根据Mysteel锂研究团队预测，2023年三季度中国电动汽车销量环比上升，全年增速约35%。磷酸铁锂和三元正极材料全年同比增速预计12%-15%。在需求终端增量相对稳定的背景下，锂原料供应增速有可能快于需求增速，后市价格或因产能扩张因素将再次转头向下，年末价格将有可能跌至20万元/吨。2024年一季度的碳酸锂销量根据往年的销量变化趋势来看，一般是弱于上一年四季度的销量。那么随着2023年年底中国进口量对2024年一季度供给的增量，以及2024年一季度对需求端的弱势预期，那么碳酸锂24年一季度的价格仍有下滑可能。
7月21日上市的LC2401至LC2407合约反映了较为远期的供需关系预期，早盘碳酸锂期货价格首先由LC2407合约跌停、之后LC2406、LC2405、LC2404、LC2403、LC2402合约相继跌停，也进一步验证了这一观点，形成了市场的一致预期。
首日碳酸锂期货合约的跌停也将进一步影响市场对于碳酸锂价格的预期，利于给明年澳洲矿端的长协谈判指明一定的方向。碳酸锂现货的价格会影响到锂盐厂外采锂矿量的需求，锂矿收到供需关系的影响形成价格机制，现有定价形成机制会逐渐向期货靠拢。
期货上市，终端厂商对期货的价格也非常关注，消息面上，宁德时代要求正极厂商以市价9-9.5折与其结算碳酸锂价格或选择客供。那么未来上下游博弈将直接在电池厂和锂盐厂之间展开。随着期货上市，锂盐厂和电池厂也将探讨出更为合理且让产业链所接受的采购价格定价机制。
作者：上海钢联 新能源研究员 李攀
